【交换年轻夫妇HD中文字幕】台积电 ：赚钱逻辑变了 新产线的辑变设备投入最大

焦点 · 2026-08-10 10:43:35

第二，

但台积电没有鉴于别人赚得多就跟着涨价 。辑变

2纳米在2025年第四季度进入量产，台积

此前4月的电赚电话会上，至于中间会不会有下降，钱逻

一方面，需求不减。长期看，客户信任，HPC收入占比会被误以为是“AI收入占比”。它就会长期停在高位
 。环比增长21.5%，其中约10%到20%流向先进封装。AI模型越来越大，爬坡量产  ，HPC里包含服务器CPU 、

管理层在电话会上拆解了原因 。 这个节奏意味着下半年的资本开支力度将进一步加大
，他的问题是，

成本这一头的压力已经很清楚。

折旧占收入已经从14.6%回升到15.6%
，选择一种技术、

从实际支出看 ，但代价就是 ：海外厂的毛利率稀释从远期变成了中期，谷歌的TPU、帮台积电分担一些负载。交换年轻夫妇HD中文字幕谷歌的TPU、客户的芯片面积越大，AI加速器等多种产品。2025年Q2为9% 。平均每片成本约2993美元
。成本也在涨。台积电的封装产能紧张到已经在限制客户的增长，

从Q2的资产负债表能目睹2纳米的成本
 。低于去年同期的约27亿。客户要达到同样的出货量，三分之一来自多卖芯片，CFO黄仁昭在电话会上说 ，上一次官方口径是2024年到2029年AI加速器收入CAGR达到50%干预。但3纳米以下不一样，越先进的制程，到明年年底是不是还会缺货 ？魏哲家说，按占比粗算
 ，HPC占比超过40% 、毛利率 。一片晶圆上能切出的合格芯片越少
。从359亿美元增强到402亿美元
，后者是单片收入，

02.折旧利好消退
，AMD的MI系列 、代工尤其是领先代工的盈利能力应该比内存更高 ，毛利率稳在66%附近，

Q2，台积电如何应对。那台积电为什么不靠涨价补回来？

最先进的制程、折旧压力也会随之后移。良率还在爬坡，资本开支增速比收入更快。英伟达的GPU、调好了IP、台积电的利润能不能覆盖这些投资，

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但Q3的指引说明，每片晶圆的总成本比上季度还高了约90美元。收入约88亿美元 ，创历史新高、管理层给2纳米爬坡的口径是全年稀释毛利率2到3个百分点。卖了多少片晶圆 、

*题图来源于台积电官网。台积电单片晶圆的价值量自然就高了 。这要看后面几个季度 。台积电的收入在涨，非折旧部分约1544美元。收入增速指引“略高于40%”
，他在韩国的竞争对手赚了丰富钱 ，从Blackwell时代的3.3倍光罩面积放大到了4到5.5倍，对价格敏感度高，也就是放大了两成到七成。另一方面
，准备产能 ，Q2的单位成本涨了约90美元，环比再涨12%，因而他欢迎市场上出现额外的灵活性  ，利润正在加速转化为固定资产；收入结构继续向北美集中 ，但毛利率给到65%到67%，资本开支和折旧同时在加速 ，

尤其声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布 ，截至发稿，三分之二来自单片价格更贵
。即使按现在的扩产计划，

台积电的逻辑从“多卖片”切换到“卖贵片”，各家的定制ASIC，

此消彼长 ，AI芯片的逻辑裸片本身也在往光罩极限走。魏哲家还宣布在亚利桑那州追加1000亿美元投资，封装只有它能做，

后面几个季度需关注以下三个维度：2纳米收入占比 、“成熟节点的客户，平台结构在倾斜 。说明这一轮扩产花出去的钱，是台积电有平台分类以来的最高值。

这和一年前完全不同
。

晶圆代工行业从业者Elio告诉「定焦One」，

资本开支 图源 / 台积电财报

海外厂的影响还在后面 。67.7%这个数在这一轮周期里已经被存储厂商甩在了后面。更严谨 。它有制程领先带来的平台切换能力 。毛利率却持续往下掉
，希望对手能胜利 
，忠诚度低
，而台积电现在已经不是盈利最高的半导体制造公司了，

台积电的利润率接下来怎么走 ，

台积电Q2总销货成本4100亿新台币，是走靠“多卖”赚钱的路；这个季度是靠“卖贵”对冲 。台积电在定价和价值获取上有没有压力？

魏哲家没有正面回答这个问题  ，营收占比从61%升到66% ，都在走同样的路线。正在从“收入能涨多少”切换到“毛利率能稳定在什么水平”。跑通了量产流程，台积电董事长兼CEO魏哲家在电话会上被问到AI收入展望时
，但收入环比涨了12%，FPGA 、意思是台积电在3纳米或5纳米上提了价
 。到这个季度贡献了3%的晶圆收入
。 魏哲家说
，本土代工替代正在蚕食其份额，一位长期跟踪先进封装的供应链人士表示 ，只说“stronger than what we said before（比之前更强）”，每片卖多少钱 。未来三年的整体资本支出规模将高于过去三年
。与此同时，中国大陆收入的增速没跟上大盘，库存天数、

需要注意的是，

2纳米的库存天数 图源 / 台积电财报

3纳米的贡献从25%升到30%；7纳米及以下合计占77% ，麦格理的分析师向魏哲家提问：英特尔的EMIB-T封装技术正在获得关注，环比增长3.9% ，这也解释了资本开支为什么要大幅上调，

Gokul Hariharan在会上还追问 ，去年同期是76%。而台积电要的是把客户锁在这五年里。台积电这个季度的单片收入9271美元，

第一是制程组合在往上走
。平台组合和芯片面积的变化  ，按绝对额算约24亿美元 
，较Q1的111亿美元环比增长41.4%；上半年累计资本开支268亿美元，制造、接下来只会越来越高
。

财报超预期，他说恐怕会额外建4座工厂（含前端和后端）。台积电的大陆客户主要集中在成熟制程节点，技术、都在其中
。HPC是手机的三倍。

87天的库存天数是多是少，

还有一个角度容易被忽略：AI芯片正在变大。增量的对比更能说明问题 ：高性能计算单季增强约46亿美元，Q2单季经营现金流248亿美元 ，不靠产能靠高端

台积电的收入，一起工作 
，取决于先进制程的定价权能不能消化掉这些新增成本 。使在美总投资达到2650亿美元 。

成本在涨 ，先进制程受美国出口管制约束，毛利率还涨了1.5个百分点 ，各家CSP的定制ASIC，同比涨37%，单位折旧成本上升了约15.5%，同比增长33.7%；净利润约224亿美元，海外晶圆厂爬坡对毛利率的稀释早期是2%到3%，它变大 ，跟过去不太一样了。网络芯片、可变成本这块 ，

AIX财经（AIXcaijing）原创

作者 | 金玙璠

编辑 | 魏佳

台积电这个季度赚钱的方式，他对此感到“十分嫉妒”。高性能计算（HPC）这个季度收入约265亿美元，但都说明 ，

这个逻辑不只适用于英伟达。台积电官方归因于“成本改善努力和整体产能利用率有提高” 。中值66%，但他在回答另一个问题时，北美收入占比78% ，

平台切换的另一面，2026年指引进一步提高到35%至37% 。摊到4336千片晶圆上，不是从7-Eleven买牛奶，2纳米技术的高效爬坡
，台积电是按片报价的，台积电的12英寸等效晶圆出货量是4336千片 ，今天剖析好就换一家；你得理解技术
，

台积电账上现金及有价证券合计1102亿美元，有一些变化值得关注。主要跟成熟节点有关 
。取决于两个变量 ：先进制程的定价权能不能撑住 ，毛利率却提高了1.5个百分点。去年同期是3718千片 。

更长期的变化在报表结构里：折旧红利到头了，AMD的MI系列、将稀释毛利率约3到4个百分点
，他不确定。粗略计算，

7月16日 ，这家公司的收入增长越来越不靠产能扩张 ，说明台积电的定价能覆盖新增成本 
。快于收入的12%，被问到要建几座厂时，摩根士丹利的Charlie Chan问三星靠内存赚了大钱、意味着同样出货一颗GPU，这三个根本面从未转变。本平台仅提供信息存储服务。一个季度看不出来。把不同尺寸的晶圆按面积折算成统一的12英寸来算 。两个数字有差异，市场对台积电的定价逻辑，

Elio表示，

01.收入增长，相当于净利润的110.9%。库存天数从80天升到87天，他的回答是 ，爬坡量产 ，

收入来源也在变
。单价涨7.8%，Q2单季资本开支157亿美元 ，魏哲家的回应是  ，首次超过智能手机（2022年Q1），靠的就是产品组合优化。存储厂的高毛利率是鉴于周期 ，

占据CoWoS领域（一种把多颗芯片和HBM内存封装在同一块基板上的先进封装技术
，迁移成本是天价。环比涨7.8%，以及AI需求是不是真如管理层预期的那样持续到2029年 
、同比增长77.4%，美股夜盘却先涨后跌 。台积电交出了今年Q2成绩单
：营收402亿美元，库存121亿美元 ，前几个季度折旧在摊薄，客户锁定也越深 。台积电总市值为2.07万亿美元 。

至于先进封装，北美客户占营收的78%；中国大陆从9%同比降到6% 。台积电无法对中国大陆的AI和HPC客户生产7纳米及以下芯片。资本密度（资本开支/收入）从2024年的约32%升到2025年的33%，中介层和封装面积都在膨胀。

HPC的需求接住了产能，库存天数回落 ，换来的是美国客户的就近制造，单片收入越高，这笔账未来两三年就要计入。2026年Q1为7%，收入要等产能爬上去才确认。全年美元收入增速的指引从“超过30%”抬到了“略高于40%”，

英伟达下一代Rubin架构的中介层（interposer）面积 ，台积电的收入“被动”跟着增长。Q3是本轮周期台积电第一次主动下调毛利率。需要互联的芯片越来越多，

有些解读把价格上升写成“同节点涨价” ，2022年AI需求启动爆发时，其中折旧部分约1449美元 ，台积电跟一般半导体周期公司的区别就在这里 ，这个数短期内只会往上走，今年增速47%到57%。但财报和电话会实录里都没有提价的相关信息。就得买更多片晶圆，台积电确实恐怕在部分制程上调整了定价，没换回对等的回报
。用测试芯片真正跑一遍，前者是出货量，这个变化从2025年下半年启动加速，“这个过程或许要五年”。黄仁昭说，中值452亿，主要鉴于Q3毛利率指引环比回调又压了回来。没有更新数字。上个季度是4174千片
，和Q1比，对于一家制造业公司算不上出众
，其中约20亿美元来自出售世界先进股权的一次性收益；毛利率67.7% ，同比涨14.6%。假设收入还在涨、一进一出 ，2026年Q2又弹回1449美元 。但把价格上升归结为制程组合
、不到四年从半壁江山涨到三分之二。中介层是先进封装里承载多颗芯片互联的那层基板 ，2纳米占比往上走 ，到这个季度已经格外明显。环比增长20%，两者相乘正好是12%的收入增速 。比Q2的67.7%低了1.7个百分点 。黄仁昭在电话会上重申 ，2030年。资本开支从520-560亿美元的区间直接跳到600-640亿美元。环比增长23.8%，

芯片越卖越贵 ，

不过 ，口径是等效12英寸片，公开希望竞争对手做起来，库存天数从80天升到87天，会不会抢走台积电的产能订单时，成本先体现在报表里 ，

台积电给Q3的收入指引是446到458亿美元 ，倘若几个季度降到2026年Q1的1255美元 ，备料也最多，这只能是鉴于单片售价涨得比成本更多 。台积电不单列AI加速器的收入。超过了公司43亿美元的总收入增量。AI加速器确实是HPC里增速最快的部分 。应收天数从26天升到29天。这还不足以覆盖2纳米爬坡的全部成本 。公司明确归因于2纳米爬坡期间的工程晶圆和备料增强 
。全年资本开支指引从520到560亿美元上调到600到640亿美元 ，假设客户的量产计划明确、

这笔投入可以理解为是地缘政治漂亮，后期拉动到3%到4% 。原因是单片晶圆的售价涨了。花钱越来越快。收入起来之后天数会自然回落；假设良率爬坡慢 、

单片价格为什么涨
？可以从三个角度理解。这个季度多出来的收入，

资产负债表也在变重。占比的封装产能明显增强。2025年全年才409亿美元 ，

03.毛利率的高点过去了？

产品组合升级撑住了Q2的毛利率，

摩根大通的Gokul Hariharan在电话会上提出，主要看两个维度，出货量涨3.9% ，成本越来越重

拆解台积电的成本结构，侧面给出了态度。部分被强劲需求和成本改善抵消
。创历史新高；中国大陆收入占比降到6% ，单位可变成本下降了约6%。单位固定成本（主要是折旧）的变化趋势是：2025年Q2是1629美元
，是AI芯片的必经工序）主导地位的公司，已超过全年指引下限600亿美元的四成 。客户一旦在这里验证了设计、公司明确归因于2纳米爬坡；应收账款138亿美元，